Combien vaut ma PME ? EBE, EBITDA et prix des titres expliqués

Comment estimer la valeur d’une PME en Suisse ?

« Combien vaut ma PME ? » contient souvent plusieurs questions. Cherchez-vous la valeur de l’activité, celle de toutes les actions, celle d’une participation minoritaire, ou le montant net qui vous restera après la vente ? Une estimation utile annonce précisément son objet et sa date.

Préparez les comptes disponibles, une situation récente, les dettes financières, la trésorerie et les dépenses d’investissement prévues. Ajoutez une explication des changements intervenus : perte d’un contrat, embauche, hausse de prix, nouveau local ou arrêt d’une activité.

Pour commencer à organiser ces données, rendez-vous dans l’espace d’estimation PME. La méthode ci-dessous permet surtout de lire et de discuter une estimation ; elle ne remplace pas l’examen des pièces.

L’EBE et l’EBITDA sont-ils identiques ?

L’EBITDA correspond au résultat avant intérêts, impôts sur le bénéfice, dépréciations et amortissements selon la définition retenue. Il peut servir de base à un multiple de valeur d’entreprise. Le CFA Institute distingue ces multiples de ceux portant directement sur la valeur des actions. CFA Institute — multiples de valorisation.

Dans la définition française de l’EBE, on part de la valeur ajoutée, puis on tient compte des rémunérations, impôts de production et subventions. Insee — définition de l’EBE. Pour un dossier suisse, rapprochez les lignes comptables : les deux sigles ne sont pas interchangeables par principe.

Ne confondez pas cet indicateur avec de l’argent librement disponible. Le remboursement des emprunts, les investissements, les impôts et les variations de trésorerie liées à l’exploitation ne disparaissent pas parce qu’ils sont absents de son calcul. Deux activités affichant le même EBITDA peuvent laisser des montants très différents à leurs propriétaires.

Comment retraiter le résultat sans le gonfler ?

Nous proposons un tableau reliant chaque ajustement au poste d’origine. Il doit fonctionner dans les deux sens : retirer une dépense non récurrente peut augmenter le résultat ; ajouter le coût d’une fonction assurée gratuitement le diminue.

Exemple exclusivement fictif, destiné à expliquer le calcul :

Le calcul est 180’000 + 15’000 − 45’000 − 10’000 = 140’000. Il ne démontre ni un salaire de marché ni une hausse de loyer typique. Dans un vrai dossier, ces montants seraient à justifier.

Une dépense dite exceptionnelle qui revient tous les ans nécessite un examen. De même, une économie future imaginée par l’acquéreur ne doit pas être présentée comme un résultat déjà réalisé. Séparez l’historique documenté du scénario prévisionnel.

Quel multiple utiliser pour sa PME ?

Le Portail PME rappelle que la méthode comparative utilise des transactions similaires et que les données publiques sur les petites entreprises sont souvent insuffisantes. SECO — méthode de la valeur de comparaison.

Avant d’accepter un coefficient, demandez sa provenance, sa période et son périmètre : prix réalisés ou prix demandés, taille des entreprises, activité, zone géographique et traitement de la dette. Une moyenne étrangère portant sur de grandes sociétés ne devient pas un repère romand par simple conversion en francs.

Pour prolonger l’exemple fictif, supposons uniquement à titre pédagogique un multiple de 4. La valeur d’entreprise illustrative serait alors CHF 140’000 × 4 = CHF 560’000. Le coefficient 4 n’est ni une recommandation ni une observation de marché. Si le dossier ne permet pas de justifier un coefficient, la multiplication ne rend pas l’estimation plus fiable.

Comment passer de la valeur d’entreprise au prix des titres ?

Dans une situation simplifiée, la valeur des titres correspond à la valeur d’entreprise diminuée de la dette financière et augmentée de la trésorerie éligible. Des structures plus complexes nécessitent d’autres corrections. Corporate Finance Institute — valeur d’entreprise et valeur des titres.

Poursuivons l’exemple fictif : CHF 560’000 de valeur d’entreprise, CHF 130’000 de dette et CHF 40’000 de trésorerie retenue donnent CHF 470’000 pour les titres, avant autres ajustements. Les parties doivent définir la trésorerie disponible, les éléments assimilés à des dettes et leur date de mesure.

Le besoin en fonds de roulement mérite une discussion distincte : créances clients, stocks et dettes d’exploitation mobilisent ou libèrent de l’argent. Si un niveau normal convenu est de CHF 90’000 et que le niveau retenu à la réalisation n’est que de CHF 70’000, un mécanisme contractuel pourrait réduire le prix de CHF 20’000. Ce n’est pas une déduction automatique : définition, signe et traitement doivent être convenus, sans double comptage avec la dette nette.

Que faire si le résultat est faible ou instable ?

La méthode des flux de trésorerie actualisés intègre des prévisions, les investissements et une actualisation des flux futurs. Sa pertinence dépend donc fortement de la qualité des hypothèses. SECO — méthode du cash-flow actualisé.

Une analyse patrimoniale peut aussi éclairer les actifs réalisables, en tenant compte des dettes et coûts correspondants. Elle ne constitue pas systématiquement un prix plancher. Documentez plusieurs scénarios et ce qui les ferait évoluer, au lieu de chercher un résultat unique au franc près.

Pour préparer les preuves, consultez la due diligence d’une PME. Pour organiser la démarche complète, poursuivez avec vendre sa PME en Suisse ou acheter une entreprise.

Rédigé et relu par l’équipe céder.ch